山东无缝钢管板块离春天有多远？

 http://www.wfggz.com/   进入三月小阳春，不知不觉间，前一阵子大面积跌破净值的山东无缝钢管厂板块已经收出了四连阳。同花顺iFinD数据显示，在2月25日大跌1.90%后，申万山东无缝钢管二级行业指数近四个交易日接连上涨，但整体估值仍处于近半年来的低点。

    从基本面看，山东无缝钢管行业目前仍然处于弱市格局。数据显示，2014年2月中采山东无缝钢管行业PMI跌至39.90，连续六个月处在荣枯线下。从分项指标来看，生产指数、新订单指数均出现小幅下跌。其中，当月山东山东无缝钢管行业PMI大幅下跌至39.70，连续六个月处在收缩区间，而其中生产指数与新订单指数均大幅下跌。供给方面，2014年2月山东无缝钢管生产PMI下降至35.20，为2009年来最低点，连续五个月衰退。这表明山东无缝钢管厂继续减产，供给端压力相对不大。需求方面，2014年2月山东无缝钢管PMI新订单指数继续下挫，而新出口订单指数明显回升，显示钢市内需继续萎缩，而外需方面出现明显回暖。

    分析师冯刚勇指出，3月份旺季逐步到来，山东无缝钢管价格和矿价可能止跌反弹，但由于供应和库存压力依然较大，基本面改善的幅度可能不大，环保淘汰落后产能进展尚待观察。“从供给端来看，虽节后山东无缝钢管厂生产正常化，但雾霾频发或促使环保力度加码，预计本月产量小幅上升。”冯刚勇表示。

    观点则更为乐观，该机构认为，随着去产能政策陆续落实，山东无缝钢管行业盈利有望复苏。

    2月23日，山东省政府集中拆除了山东无缝钢管企业高炉、转炉19座，削减了820万吨产能，占该省今年计划减少1500万吨山东无缝钢管产能任务的54%。自去年10月以来，山东省政府已经累计减少山东无缝钢管产能近2000万吨。瑞银证券认为，近期政府一系列的去产能行为符合其之前的判断，即本届政府去产能的决心和执行力度将超出以往，该机构预计政府既定的去产能任务将陆续落实。

    http://www.wfggz.com/  “在政府、市场、环保等压力的共同作用下，我们认为2015年起中国山东无缝钢管行业将进入产能净减少的时代，产能利用率也将相应得到提升。”根据瑞银证券最新的供需模型，该机构预计2014年山东无缝钢管行业产能将净增长800万吨，而2015－2016年产能每年将净减少200万吨；预计行业2014－2016年的产能利用率将相应提升至85%、86.6%、88.1%。“除了山东无缝钢管行业产能利用率有望逐步提升，由于上游新增供给开始集中释放，我们预计未来几年原材料价格将持续走低，因此预计山东无缝钢管行业的盈利水平将逐步复苏。”瑞银证券表示。

    同为国际主要投行的德银对于中国山东无缝钢管业的判断则偏悲观。该行认为，国内山东无缝钢管行业基本面状况没有好转，环境治理问题严重，现金流紧张引发行业整合，因此中国山东无缝钢管股正在逼近“最糟糕的状态。

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